作家丨黄泽正 王满华

剪辑丨张丽娟

“募资难”的凉气仍在全球彭胀，这回就连硅谷教父也没能交代。

近期，硅谷顶级投资东说念主彼得·蒂尔（Peter Thiel）建立的风险投资机构Valar Venture，秘书见效筹集了3亿好意思元的Valar Fund第九期基金。

诚然见效募到新基金也曾实属贫瘠，但一个罪过的执行是，Valar第九期基金的界限比往少小得太多了——还不到前一次刊行界限的一半（第八期是6.65亿好意思元）。而在2021年底，Valar曾为第七期基金筹集了特出8.63 亿好意思元。

彼得·蒂尔的名字，创投圈一定不会目生。他不可是创业圣经《从0到1》的作家，照旧全球最大第三方支付平台PayPal的首创东说念主，照旧Facebook首位外部投资东说念主，以及SpaceX、LinkedIn、DeepMind、Airbnb等一众巨头背后的“金主”。

在硅谷流行着一个说法：“每位投资者都快乐与彼得·蒂尔谐和。”但就连这么一位硅谷教父级别的东说念主物，也没能交代“募资难”的窘境。

Valar Venture的遇到并非个例，放眼通盘好意思国本钱市集，老虎环球、Insight Partners、Founders fund等知名风投都或主动或被迫地减少了募资狡计。

一众机构募资“失利”的背后，揭露了面前一级市集的罪过真相——不管你是知名大佬照旧头部机构，都很难从LP手中多拿到钱了。

“大佬背后的大佬”

先从这次官宣募资的基金提及。

Valar Ventures由彼得·蒂尔2010年建立，是一家总部位于曼哈顿的早期风险投资机构。

从投阅历史来看，Valar Ventures主要投向硅谷之外地区的科技初创公司，界限粉饰欧洲、英国、加拿大等。新西兰司帐软件公司Xero、好意思国纠合办公品牌Breather、德国挪动金融公司Number26等企业背后，都有该基金的身影。

迄今为止，Valar Ventures最知名的投资名堂当属Wise，这是一家总部位于英国伦敦的跨境支付平台。2021年，公司在伦敦证券来回所初次亮相，市值达到87.5亿英镑（约合东说念主民币807.5亿元），成为英国科技公司有史以来最大上市案。

诚然Valar Ventures莫得败露这项投资的具体收益，但酌量到该基金在Wise的A轮融资时就已加入，并在B轮融资中进一步加大了投资，咱们不错合理推断其答复应该迥殊可不雅。

在本次新基金建立之前，Valar Ventures也曾见效召募了8只基金，背后投资者稠密。光是Valar Fund 第八期，就眩惑了121个外部投资者。

Valar Ventures之是以能在本钱市集备受嗜好，离不开其背后首创东说念主——彼得·蒂尔。

彼得·蒂尔被风投界誉为“继乔布斯之后的硅谷教父”，知名天神投资东说念主徐小平称他为“调动寰球的逆行者”。2015年，由他文章的《从0到1：开启生意与将来的高明》一书在全球创投圈风靡，一度被奉为“创业圣经”。

在硅谷流行着一个说法：“每位投资者都快乐与彼得·蒂尔谐和。”

回来这位“硅谷教父”的功绩经历，号称是开挂的东说念主生。

1998年，因意志到电子货币的庞杂价值，彼得·蒂尔和一又友创立了在线支付公司Confinity。两年之后，该公司与特斯拉首创东说念主埃隆·马斯克创立的 X.com 归并，厚爱改名为PayPal。2002年2月PayPal上市，8个月后，公司被全球最大拍卖网站eBay以15亿好意思元收购，这笔来回让他赚了5500万好意思金。

2003年，彼得·蒂尔又创立了大数据分析公司Palantir，故意做事于政府和谍报机构。2015年，公司估值达到200亿好意思元，在全球最有价值的初创公司中排行第五;2020年9月，也曾得到了19轮融资的Palantir见效登录纳斯达克;摒弃目下，Palantir的市值特出467亿好意思元。

尽管彼得·蒂尔创办了两家独角兽企业，但他最知名的身份依然是投资东说念主。

2004年，彼得·蒂尔曾绝不彷徨给照旧哈佛大学生的马克·扎克伯格开出一张50万好意思元的支票，得到了Facebook 10%的股权。背面的故事公共都知说念了，Facebook成为了寰球上最具影响力的大意软件之一。

据资产华文网报说念，当作公司的首位外部投资者，蒂尔至少也曾卖出了Facebook价值10亿好意思元的股份。也就是说，这笔投资给彼得·蒂尔带来的答复也曾特出2万倍。

除此之外，彼得·蒂尔还创办了多家风投公司。比如Founders Fund（首创东说念主基金）、Thiel Capital（蒂尔本钱）等。

其中最为知名确当属Founders Fund ，果决拉一下这家基金的投资组合就会发现，SpaceX、LinkedIn、Yelp、DeepMind、Airbnb......这些出身在硅谷的明星名堂，都被Founders Fund稳稳投中。彼得·蒂尔也成为名副其实的“大佬背后的大佬”。

2024年，在胡润全球富豪榜上，彼得·蒂尔以605亿东说念主民币身家，位列榜单第300位。

硅谷教父，也不管用了？

彼得·蒂尔以往取得的光芒成就，让Valar基金的募资难显得愈加难以结实。毕竟，有顶级投资大佬背书，LP还有什么可畏俱的？

最平直的原因在于——诚然有Wise这么的明星案例，但Valar基金过往的大都案例，投资答复率确凿太“不争脸”了。

据一位不肯表现姓名的LP暗意：“他们（Valar基金科罚者）筹集了太多资金，却莫得向投资者返还实足的资金。他们给投资者的内容本钱答复率相称低。好多时候，比我假想的还要低……”

和通盘风险投资基金相同，Valar基金未免有看走眼的时候，仅仅频率照实比较高，况兼公司都以停业扫尾。

在分享经济火爆期间，Valar曾投资了Breather，这是一家按需提供办公空间的公司。但在烧光了1.27亿好意思元融资后，Breather在2021年以仅300万好意思元的价钱出售了通盘资产。

在加密货币火爆期间，Valar又押注了加密货币贷款机构BlockFi，后者没能熬事自后的加密货币极冷，最终在2022年肯求停业保护。

诚然Valar通盘基金的内容线路并非公开信息，因此很难得到。但凭证Valar的LP之一，宾夕法尼亚州公立学校职工退休基金（PSERS）的公开记载，Valar给这支老年基金的里面收益率（IRR），从2020年于今已着落到-2.3%。

换句话来说，Valar迥殊于赔掉了宾夕法尼亚州公立学校职工们的退休金。如斯差劲的投资答复率，不由得LP们不质疑Valar基金的专科水平。

天然，只须有彼得·蒂尔这块金字牌号，Valar的募资其实也不能问题。毕竟彼得·蒂尔的个东说念主资产和投资眼神，在硅谷早已东说念主尽都知。

但Valar基金照旧减少了一半募资界限，只可解说连“投资教父”彼得·蒂尔都合计——冷漠的创自缢境下，不合适大界限募资。

彼得·蒂尔曾指示创业者：“不要刻意与潮水相背，最反主流的行动不是抑遏潮水，而是在潮水中保捏我方的孤苦想考。”

而看起来，对基金科罚者来说，当今的潮水就是——或主动或被迫地减少募资界限。

比如投资过字节跳跃的老虎环球，从2022年10月就运行启动募资，想召募80亿好意思金的新基金。但尔后取悦两次下调募资狡计，从60亿再到50亿好意思金，照旧募不到。终末一直把募资期限蔓延到2023年6月，老虎环球的新基金才终于完成首关，只募到了不到27亿好意思金，未杀青原定狡计的一半。

在客岁，PE巨头Insight Partners将新基金的狡计从200亿好意思金降至150亿好意思金，但事实解说预期照旧过高。该基金从2022年6月运行募资，在当年整整一年后，也仅召募到了约20亿好意思金，还不到原定狡计的七分之一。

建立于2006年的老牌SaaS基金OpenView，现象更是惨淡。在客岁年底，OpenView秘书已裁掉大部分职工，并将不再进行新的投资。其中最主要的原因就是，在利率攀升的环境下LP减少出资、投资答复难以为继，导致基金的东说念主才流失，同期无钱可投。

以上基金的募资难并不是个例，凭证私募数据提供商PitchBook数据，2023年好意思国VC筹集的资金界限为670亿好意思元，是2017年以来的最低水平，较融资岑岭年2022年筹集的1730 亿好意思元，足足着落了60%。

比较起来，彼得·蒂尔就显得相对理智，在被募资市集泼一盆冷水之前，他主动削减了基金界限。在2023年3月，彼得·蒂尔旗下最闻明的Founders Fund基金，决定主动将第8期基金的界限缩减一半，降至9亿好意思元，并将剩余已召募的10亿好意思元用于下一只基金。

综合起来，彼得·蒂尔给Founders Fund定下的基调就是“削减界限，用好已有资金”。而当今，他又将这套打法套用在了我方名下的另一支基金Valar身上。

彼得·蒂尔曾在博客中写说念：“合计我方参与了雷同动态彩票的东说念主（慑服概率），也曾为我方埋下了概率不实的伏笔，况兼老是会输。”他合计，只须对将来进行精准计议才调调动寰球，任何伟大的企业家都最初是一位遐想师。

当募资难已不再是个例，而成为宽绰烦躁，按照彼得·蒂尔的计议，削减基金界限也曾成为势必，这也意味着，即即是硅谷顶级投资东说念主，也到了需要珍贵每一颗枪弹的时候。