2024年A股走势“先抑后扬”，全体成绩较好薪金，上证指数涨幅达到12.67%，深证成指高涨9.34%，创业板指高涨13.23%。

　　行业弘扬方面，申万一级行业中有21个高涨，涨幅位于前线的热门行业包括银行（34.39%）、非银金融（30.17%）、电子（18.52%）；医药生物、食物饮料、房地产等行业弘扬相对较弱。

　　探讨2025年商场，银行等高股息板块能否不竭走强？AI板块景气度会否延续？连跌四年的医药生物、食物饮料板块会否迎来回转？地产板块能否否去泰来？公募基金司理更怜爱的行业标的有哪些？

　　带着这些问题，中国基金报记者采访了博时基金行业筹划部总司理助理兼基金司理黄继晨，嘉实红利精选基金司理陈早晨，泓德基金副总司理、基金司理秦毅，民生加银基金职权筹划部副总监秦波，诺安基金筹划部总司理邓心怡，中航基金基金司理韩浩，以及宏利基金，共同解读主流行业发展的内生能源，研判2025年行业成立的主要标的。

　　受访基金司理和机构合计，跟着战略“组合拳”持续发力，2025年景本商场篡改红利胁制开释，不仅银行等高股息板块将不竭有所弘扬，阔绰等稳增长的报复抓手也将迎来较好的布局时机。

　　黄继晨：咱们会寻找国度补贴拉动和阔绰升级两个报复产业趋势的交叉点，这类公司有望享受估值和功绩的双击。

　　陈早晨：医药行业长久增长后劲依然存在，杰出是创新药领域，有望受益于战略补助和天下利率环境改善。

　　秦毅：2025年内需阔绰的报复性有望进一步进步，探讨或将出台范围更广、力度更大的提振阔绰的具体战略，拉动内需增长。

　　秦波：刻下房地产商场全体处于筑底阶段，战略的尽力补助已推动商场出现一些积极的信号，然而有所分化。

　　邓心怡：从天下维度分析，AI是新一轮科技长周期主推力，商场现阶段也正在开启半导体新一轮长周期。

　　韩浩：那些具有更强抽象材干和创新力的企业，更有可能在浓烈的商场竞争中脱颖而出。

　　银行资产质料预期有所改善

　　2025年弘扬值得期待

　　中国基金报：2024年银行板块弘扬隆起，受益于高股息、红利等观念，四大行“大象起舞”，弘扬较为强势。刻下看，银行板块估值情况若何？2025年行情持续性若何？

　　韩浩：松手2024年12月31日收盘，银行板块中42家上市公司的总市值约为12.36万亿元，比岁首加多约3.23万亿元。2024年全年，银行板块全体涨幅约为35%，在各行业板块中位列第一。

　　把柄测算，2025年，上市银行的全体营收探讨会有小幅下滑，着落幅度在3.2%傍边。不外，净利润有望竣事1.2%的增长，这主要得益于一些优质区域城商行的带动。全体来看，2025年银行板块功绩较为牢固。

　　近期，战略“组合拳”陆续出台，宏不雅资产欠债表改善和风险偏好回暖，加上银行股常常具备持重和高股息脾气，依然值得温煦。

　　总地来说，银行板块在2025年的弘扬依然值得期待，杰出是那些具备优质资产和持重盈利材干的银行，更有契机脱颖而出。

　　邓心怡：2024年银行板块的出色弘扬主要得益于高股息、低估值、战略补助等多重成分。中央经济使命会议仍是明确了积极的战略标的，为财政战略提供了较大的操作空间，2025年商场利率或仍有下行空间。同期，跟着房地产商场止跌回稳，以及化债新政等战略推出，银行的资产质料预期将会有所改善。

　　当今银行板块全体估值仍然较低，战略补助、经济复苏预期、基本面改善等成分对高股息个股的行情有一定的复旧。

　　陈早晨：银行板块攻守兼备，在经济从阑珊周期转向复苏周期的阶段，常常会有可以的弘扬。从近期重磅会议的宏不雅定调看，2025年将引申愈加积极的财政战略和限度宽松的货币战略。战略持续发力之下，或将持续利好银行板块。同期，监管层将扩大内需与提振阔绰列为2025年枢纽任务，相关战略的出台落地有望缓释银行零卖贷款质料预期。此外，受益于新一轮债务置换鼓舞及一揽子地产战略落地，银行板块将迎来估值成立。

　　秦毅：松手2024年末，银行板块的静态股息率为4.83%，行业PB为0.54倍，处于近十年分位数的24.6%位置、历史五年分位数的49.22%位置，属于合理低估水平。

　　探讨2025年，银行板块基本面或不竭旯旮承压，在莫得大领域宏不雅战略刺激的情况下，银行投放领域探讨会旯旮放缓，降息环境里息差仍在拘谨。化债配景下，对公资产质料持重但零卖资产质料仍有露出风险，但功绩恶化幅度仍很是安宁。在行业估值依旧合理偏低的情况下，银行板块依旧具备成立价值。

　　需要细致的是，在2024年板块估值仍是大幅成立的基础上，探讨银行股2025年的弘扬或不足2024年。

　　秦波：2025年，银行板块仍有较好的成立价值，具体原因包括：一、“资产荒”配景下，有牢固股息率的银行仍是有眩惑力的红利型资产，当今，大行平均股息率较10年国债收益率还有近300BP的利差上风；二、上市银行基本面相坚持重，大大宗利润能够竣事正增长，在不笃定环境中功绩韧性较为隆起；三、银行兼有顺周期属性，跟着战略胁制收效，经济安宁成立，信贷、息差、风险有望企稳改善，进而带动估值成立。

　　成本商场篡改红利开释

　　非银金融板块估值存成立空间

　　中国基金报：受益于股市回暖、战略利好等，非银金融涨幅仅次于银行板块，当今板块是否出现高估？2025年行情是否值得期待？

　　宏利基金：非银板块在前期大涨之后有所回落。当今，行业估值从5年维度看，处在历史中位水平；从10年维度看，距离中位水平仍有一定的成立空间。

　　探讨2025年，探讨交悬梁境比拟2024年会有彰着改善，券商板块将平直纳益。国内债券投资牛市持续性较强，券商投资业务有望对盈利不竭造成复旧。2025年行业并购重组将不竭加快鼓舞，券商板块功绩笃定性相对较强。保障板块2025年的NBV（新业务价值）有望不竭保持正增长，“开门红”弘扬全体相宜预期，保障家具需求相对刚劲，欠债端上风彰着。一般而言，保障股行情更留意资产端功绩的弹性，探讨下半年盈利可能有一定的基数压力，需密切温煦商场变化情况。

　　邓心怡：刻下，非银金融板块全体估值水平仍处于合理区间。保障和证券行业的估值成立空间依然存在，且功绩增长预期致密。2025年，在战略环境持续向好、成本商场篡改红利持续开释、行业里面整合加快、科技赋能与创新冲破等多重成分推动下，非银金融板块行情仍然值得期待。

　　韩浩：2025年非银金融行业探讨会有好多积极成分共振，比如计较功绩的成立、一系列篡改战略的落地等。这些皆将显赫进步行业的景气度，杰出是在保障和券商板块中，有望出现许多值得把执的投资契机，那些具有更强抽象材干和创新力的企业，更有可能在浓烈的商场竞争中脱颖而出。

　　陈早晨：当今券商和保障板块估值和机组成立比例仍处在相对低位，在战略面篡改持续强化成本商场牢固性机制的环境下，商场活跃度水平显赫进步，证券公司有望在多个脉络竣事基本面改善。同期，证券行业并购重组加快，头部券商竞争力进一步增强，有望造成国际一流投行。成本商场篡改持续久了，有助于进步商场交游活跃度，中长久将不竭推动券营业务扩容及形式升级。

　　AI是新一轮科技周期主推力

　　中国基金报：AI飞腾中，电子板块前年取得较好涨幅，而电子板块亦然公募基金重仓板块。2025年电子板块的行情是否能够延续？投资中需要温煦哪些关节性筹画？

　　黄继晨：新一代东谈主工智能产业的发展始于2023岁首，先后阅历了基础方法扩建、高性能算力升级迭代、大模子性能升级迭代、2C诓骗落地、2B诓骗落地等多个阶段。2024年下半年运转，奉陪AI诓骗在端侧（硬件末端）的安宁落地，商场预期到2025至2026年，智能硬件有望迎来“换机潮”，从而拉动对相关电子零部件和芯片的需求。

　　陈早晨：科技创新是一个以商场为导向的复杂系统，是难而正确的“长坡厚雪”。咱们长久看好科技板块中的国产替代和AI产业链出息，尤其是半导体和东谈主工智能领域的算力及诓骗端量关领域，其在战略补助和产业升级配景下具有深广发展后劲。

　　秦波：探讨2025年，咱们预期电子板块行情有望延续。具体来看，领先是AI需求拉动的算力成本输出投资仍在持续上行，做事器、GPU（微处理器）、ASIC（专用集成芯片）、PCB（印制电路板）及畅通等细分产业仍有较多值得温煦的投资契机。在端侧方面，AI手机、AIPC、AI眼镜等AI诓骗领域2025年皆有望推出新品，类似“以旧换新”补贴带来的增量换机需求，阔绰电子行业的创新周期值得珍惜。

　　秦毅：2022年以来，基于大模子的AI本事不仅在模子领域和后果上取得了长足跳动，在话语领悟与生成材干、多模态交融材干等方面更是竣事了质的进步。AI产业仍是从基础方法进入期进入产业落地期，大模子在医疗、金融、暴露、政务、制造业等广博行业皆得到了平时诓骗和深度交融，催生出许多新的诓骗场景和营业形式。跟着越来越多的“AI+行业”诓骗出现，AI产业商场领域将胁制扩大。

　　邓心怡：从天下维度分析，AI是新一轮科技长周期的主推力，商场现阶段正在开启半导体新一轮长周期。领先，东谈主工智能磨真金不怕火和推理需求快速增长带动相关芯片需求焕发；其次，在阔绰电子、汽车、工业等领域仍未出现显赫复苏的情况下，东谈主工智能会有相对较好的增长。

　　医药板块处于见底企稳阶段

　　看好创新药领域契机

　　中国基金报：2021年至2024年，医药生物板块连跌四年，累计跌幅超40%。2025年医药生物板块能否迎来回转？当今板块周期处于什么位置？

　　秦波：医药板块弘扬欠安，主淌若由于产业发展处在“表里”双重压力之下。探讨2025年，咱们合计这两个成分有旯旮好转的可能。领先是医疗反腐已进入常态化阶段，大宗品种正常的供需对接安宁收复，政府对商保的放肆补助有望为医药产业的需求端带来增量空间；其次是大宗医药企业通过国外建厂，以及剥离敏锐业务，在一定进度上对冲了地缘政事带来的风险。基于此，咱们合计刻下医药板块处于见底企稳阶段，后续，跟着功绩的安宁收复，有望带动医药生物上市公司股价逐步好转。

　　陈早晨：医药板块兼具刚性阔绰和科技的双重属性，相关放肆发展新质坐褥力的战略导向关于医药行业的创新是长久利好，将来可能还会有更多配套门径出台。

　　长久看，东谈主们对绝大部分医药家具和做事的需求是刚性的、果真的、持续的，这些需求只会压抑或者延伸，不会消失。因此，医药行业的长久增长后劲依然存在，杰出是创新药领域，有望受益于战略补助和天下利率环境改善而有可以的弘扬。

　　邓心怡：创新药商场空间后劲深广。从长周期角度看，创新药是我国与好意思国比拟商场后劲最大的领域之一，将来5年将加快增长。同期，跟着保障新“国十条”等轨制在2024年末落地，2025年创新药有望竣事产业周期和战略补助的共振；行为天下订价类资产，创新药对降息较为敏锐，流动性充裕有望成立估值核心。另外，得益于基本面向好、研发进入及战略驱动景气度收复，人命科学做事上游产业也存在契机，同期还可温煦医药器械的AI诓骗、开拓更新等主题。

　　看好阔绰板块行情

　　温煦汽车、家电等细分领域

　　中国基金报：中央经济使命会议部署2025年要点任务时，将“放肆提振阔绰”“全地方扩大国内需求”行为枢纽任务。和医药生物板块一样，食物饮料亦然连跌四年，你对大阔绰板块预期若何？哪些细分板块可能率先迎来景气度回升？

　　黄继晨：刺激内需阔绰是本年拉动国内经济的报复举措之一，咱们会寻找国度补贴拉动和阔绰升级两个报复产业趋势的交叉点，处于交叉位置的公司有望享受估值和功绩的双击。具体到细分板块，可要点温煦受到“00后”等新兴阔绰群体追捧的阔绰品，以及受益于AI本事拉动的智能3C类阔绰品。

　　秦毅：2025年内需阔绰的报复性有望进一步进步，探讨或将出台范围更广、力度更大的提振阔绰的具体战略，拉动内需增长。具体板块方面，餐饮、家电、汽车、社服等板块将平直纳益于促阔绰战略，或率先迎来暖和复苏；上述细分板块中不乏股息率较高的优质公司，尤其值得温煦。此外，阔绰板块阅历了已往几年的估值消化后，不少标的估值已很是低廉，在此基础之上，若受益于促阔绰战略，在保持竞争上风的情况下，可能迎来较好的成立契机。

　　邓心怡：阔绰省略率是2025年稳增长的报复抓手。长周期来看，做事阔绰占比的进步是社会经济发展流程中的明确趋势。中国做事阔绰商场发展后劲深广，可积极温煦餐饮、货仓、景区、影视、电子文娱、医疗做事、保障、暴露、宠物等领域。另外，20世纪60年代是中国的东谈主口出身岑岭，“60后”已成为当今阔绰河山中的报复一块。基于活命场景，出游、带娃、医疗、外交、活命购物等皆是他们不能或缺的活命需求，可积极温煦相关旅游产业、育婴产业、保健产业、影视短剧产业、扣头超市等方面的契机。

　　陈早晨：在推动大领域开拓更新和阔绰品“以旧换新”的“两新”战略指导下，有望撬动更大领域的阔绰商场，创新阔绰形式、阔绰业态和阔绰体验有望为阔绰板块注入新的成长能源，相关领域也将提供丰富的结构性契机。总体而言，必选阔绰，如食物相关领域或已触底，可选阔绰则更多依赖于经济成立和通胀复苏的节律。

　　宏利基金：当今比较看好2025年大阔绰板块的行情。跟着中央总量经济调控战略安宁落地，已往几年压制阔绰需求的主要成分皆有旯旮改善。同期，刻下大阔绰板块全体估值仍处于已往五年来的低位，成立空间较大。

　　看好的细分行业包括：平直纳益于“以旧换新”战略的品类，如汽车、家电、电动自行车、家居等；有国货替代空间的行业，如化妆品、畅通衣饰等；新渠谈新阔绰，如量贩零食、谷子经济、潮玩手办等。

　　房价有望企稳

　　投资薪金或出现分化

　　中国基金报：跟着战略“组合拳”持续发力，房地产板块跌幅有所裁汰，同期商场分化也在加重。当今有部分机构已在左侧布局房地产板块。若何看待刻下房地产所处的商场阶段？2025年能否“否去泰来”，哪些细分板块值得追踪和温煦？

　　陈早晨：2024年，房地产商场全体仍处于相通状态，不外，四季度以来，要点城市房地产销售出现改善。2025年，跟着预期改善，供需矛盾缓解，部分热门一、二线城市房价有望率先止跌回稳，进而有望安宁扭转住户家庭钞票效应预期，提振阔绰意愿。

　　秦波：刻下房地产商场全体处于筑底阶段，战略的尽力补助推动商场出现一些积极的信号，但分化也很是彰着，各房企的销售、现款流、资产欠债情状等均弘扬出较大相反。咱们初步判断，2025年房地产板块的投资薪金也将出现分化，部分计较持重的央国企商场份额在稳步进步，若商场回暖有望率先有所弘扬。

　　邓心怡：中央经济使命会议首提“稳住楼市股市”，意味着2025年房价有望企稳，但地产投资、拿地方面或仍有压力。探讨此前需求端裁汰、金融补助等战略仍将持续，城中村更动货币化安置对地产销售将组成提振。不外，仍需不雅察是否会出现大领域收储等。

　　宏利基金：当今地产板块估值处在历史极低位置，且资金重仓水平相等低，探讨2025年房地产板块会顺从战略驱动的估值成立逻辑，后续需要进一步不雅察房价变化情况，恭候基本面驱动行情的出现；温煦龙头房企信用成立、二手房占比进步、逆境回转等契机。

　　温煦科技、红利投资等契机

　　中国基金报：2025年，从行业资产成立角度，比较温煦哪些行业的投资契机？投资的逻辑是若何的？

　　秦毅：咱们领先温煦能够提供持重、笃定性收益的资产；第二类是一揽子稳经济的战略推出后，需求旯旮好转的行业，举例部分顺周期行业，及部分阔绰子行业；第三类是成长型板块，主要包括科技、汽车、新能源等。科技板块由AI带来一波较大的投资契机，汽车智能化将为整车及零部件行业带来较好的投资契机。

　　秦波：咱们比较温煦银行板块，主要逻辑在于低利率环境下的高股息及低波动性，估值性价比高，有望成为配债资金的替代资产。若后续顺周期发力，银行板块将不异受益。二是行运板块，高速公路现款流牢固，也属于低波红利资产，不异具备较强的顺周期属性。若宏不雅经济在战略补助下进一步复苏，行运板块景气度有望进步。三所以电子为代表的AI相关行业，当今东谈主工智能尚处于早期阶段，“AI+”产业趋势死灰复燃，AI相关的软硬件板块值得持续进入。

　　陈早晨：咱们将遴荐红利为本、精选红利的“红利+”策略，主要分两步走：第一步，集中宏不雅经济和商场环境，笃定组合要点投资标的；第二步，精选行业和个股。这里面包含两个方面：一是尽量避开风险，剔除那些需求萎缩、竞争恶化、措置不善、债务风险过高、营业形式不好、计较持续性差的股票，力图让组合愈加持重，减少波动。二是尽量增强收益，寻找收益更好的标的，比如利润和现款流步入上行拐点的行业（红利+行业拐点）、追求更高成长性（红利+产业趋势），此外还有“红利+出海”“红利+内需”等行业。

　　宏利基金：一是东谈主工智能创新周期驱动的硬件投资契机欧洲杯2024官网，代表性行业为电子；二是在国内无风险收益率下行的配景下，高股息红利策略依旧有较大念念象空间，代表性行业为银行；三是需求韧性强、估值具备成立空间的契机，代表性行业为医药。